反弹“急先锋”还能继续上攻吗?六大基金经理激辩

2022-06-16 12:02

细分行业的价值重新分配

怎么样看待不太好的中报营业额?

雷俊:中报营业额不理想几乎是共识了,A股在4月底的低点在非常大程度上反映了上市企业的中报预期。5月以来的反弹显示出投资者愈加关注后疫情下的经济修复,在目前时点,需关注边际改变的变量能否进一步验证。

曹春林:新能源板块的中报营业额,确实存在收益在不同细分范围的重新分配。作为阶段性的要紧指标,营业额不佳在短期内会压制股价的表现,需避免价格下行或本钱重压较大的环节,捕捉营业额确定性高的环节。

采访对象:

广发基金成长投资部基金经理郑澄然

博时基金权益投资四部投资总监助理兼基金经理郭晓林

鹏华基金权益投资三部总经理、投资总监闫思倩

基本面将影响反弹持续性

新能源板块反弹的持续性怎么样?需警惕什么风险?

郑澄然:全球能源变革正处于进步初期,乐观看好这一轮反弹。欧洲新能源进步处在爆发式增长的阶段,中国、美国等国家都会参与到这场变革中,后续或有可能呈现出爆发式的增长,从而带动新能源在全球范围内维持较高的增速。

因为前期下跌的主因来自买卖筹码和估值的综合原因,假如这类原因得到缓解,基本面持续强劲,新能源板块出色企业的后市行情值得期待。对于风险,需警惕国家之间的贸易政策等原因的影响。

郭晓林:反弹的持续性和后市行情,主要取决于整体经济需要恢复的状况。大宗产品通胀、国外加息等利空原因已经有较多的反应,假如将来需要预期能渐渐恢复,新能源板块的估值能有进一步修复。

风险点在于,一是二季度国内新能源汽车Supply chain出现生产中断,部分企业的盈利负面影响可能高于市场预期;二是上游资源涨价对中下游收益的影响可能高于预期。

闫思倩:基本面拥有利好原因,原材料涨价对盈利的影响不会比一季度悲观,交付量应该不会太差,出现边际改变的迹象。下半年迎来行业旺季,利空原因都在逐步被消化。

整体来看,需要警惕反弹太快的风险,关注美联储下一次加息的状况,宏观影响大概加剧成长股估值的波动。

崔宸龙:后市表现与国际经济形势,包含美联储加息、通货膨胀程度、地缘政治冲突等很多原因息息有关。对于市场,需要时刻维持肯定的警惕,以防上述状况对市场带来冲击。

雷俊:光伏方面,最近市场不断上调预期,其基本面相对愈加扎实,产业链大都是国内企业主导。短期变量是能源价格和欧洲能源安全,长期变量是碳中和路径下全球需要不断提高,假如上述变量变化不大,光伏景气度大概率向好,企业盈利持续向上。

新能源车方面,从上游锂价和下游需要端看,锂价呈现紧平衡态势,或许会压制动力电池企业的盈利水平;汽车是典型的大宗消费,需要察看需要后续会否遭到疫情影响;汽车刺激政策在购置税上更有益于传统燃油车,或许会对电动车带来影响。

曹春林:新能源汽车行情的持续性较高,短期需避免角逐格局恶化、营业额重压大的品种。作为持续增长的行业,且中国光伏产业在全球占据绝对的领先地方,光伏中长期看具备持续的配置价值,但需警惕细分范围供需关系的阶段性恶化。

前海开源基金基金经理崔宸龙

长城基金量化与指数投资部总经理雷俊

短期或波动加强

超跌反弹是主因

新能源板块出现强劲反弹,背后蕴藏着什么逻辑?

郑澄然:理解最近的反弹逻辑,要剖析今年下跌是什么原因。开年以来,受外部环境变化、国内疫情反复等多种原因的影响,A股绝大部分板块历程了一轮较大幅度的调整。一些买卖筹码的原因,使得新能源板块在下跌过程中首当其冲。因此,近期的反弹会强劲些。

郭晓林:整体宏观经济需要有重压,但新能源板块依旧维持较好的成长,一方面,新能源汽车渗透率仍在不断上行;其次,在国外能源危机的背景下,欧洲多个国家加速推进新能源发电的进步,新能源板块的短期景气度、长期成长空间都很突出。

崔宸龙:一方面,前期市场历程了恐慌性下跌,导致股价和基本面出现了非常大的背离,最近反弹是对前期恐慌性下跌的修复;其次,中长期看,新能源将来的成长空间巨大,增长持续性强,基本面好,最近的强劲反弹是对基本面的反应。

雷俊:从企业盈利看,一季度光伏板块是全行业中数一数二的高增长板块,叠加美国对于东南亚光伏商品关税豁免政策,进一步刺激了股票行情的表现。

电池与电动车的反弹,一是受政策刺激,电动车是增速最快的方向之一,动力电池需要呈现出确定性的高增长,因为前期跌幅较大,反弹趋势下核心标的备受关注;二是碳酸锂价格小幅回落,投资者对电池厂家的盈利愈加乐观。

曹春林:新能源汽车方面,5月头部新能源车厂销售量数据创年内新高,数据超预期叠加前期的市场调整,核心个股具备较高的性价比。伴随复工复产的有序进行,涨价之后需要端新增订单持续强劲,市场担心情绪得到缓解。

光伏方面,海外能源价格持续高企刺激了光伏商品的需要,行业景气维持在较高的地方。

甄选细分赛道机会

看好什么细分赛道的投资机会,缘由是什么?

郑澄然:愈加关注光伏,一方面,硅料价格的降低有望带来中下游制造的强劲反弹;其次,光伏需要在全球多点开花。

电动车方面,需要持续察看需要端的波动性和确定性。假如需要边际走弱,电动车板块的估值会承受肯定的重压。

郭晓林:看好锂电池角逐优势明显的龙头企业。中短期受上游原材料价格的影响,电池企业的价值率处于较低水平。长期看,伴随材料环节供给得到缓解,电池企业的盈利能力会逐步回升,龙头企业拥有超额的盈利能力。

崔宸龙:看好锂电、光伏和新能源运营商,都具备大空间、高确定性的特征。特别是以光伏电站为代表的新能源运营商,是一个长期可稳定经营、稳定增长的行业。

曹春林:基于产业逻辑不变、角逐格局边际变化和营业额确定性三重指标,优选上中下游营业额确定性高、格局较好的环节。新能源汽车方面,短期看资源端较优,长期看好电池、负极等各环节的龙头企业、拥有强商品周期的一体化公司;光伏方面,看好一体化组件、逆变器、胶膜等环节。

创金合信基金基金经理曹春林

新能源反弹这把火继续烧。6月13日上午,锂电正极、锂电电解液、汽配表现抢眼,有关定义指数纷纷涨超3%,还有汽配、磷酸铁锂电池等有关指数涨超2%。

拉长维度来看,新能源板块自4月27日以来至6月13日,强势反弹持续了一个多月,立中集团、爱旭股份、科陆电子、三孚股份等上市企业的股价达成翻倍,还有小康股份、横店东磁、捷佳伟创、国轩高科等个股反弹幅度超越了90%。

反弹行情中表现较好的新能源个股:

注:出处Wind数据 4月27日-6月3日

作为反弹急先锋,新能源板块还能继续上攻吗?对此,上海证券报记者采访了6位公募基金经理。他们对新能源超跌反弹、长期成长性的看法较为一致,但在短期的反弹持续性、中报营业额的影响等方面出现分歧。

长期逻辑占优

展望后市,成长股能否继续引领反弹行情?短期市场呈现什么样的局面?

郑澄然:因为基本面相对占优,且将来增长的明确度比较强,愈加看好成长股的将来空间。

短期看,市场或许会出现交叉波动向上的局面,并呈现出结构化行情。结构化行情不止是体目前成长和价值之间的分化,在成长风格内部,也会呈现出较大的分化。

郭晓林:将来一段时间,需要面对美联储持续加息、与国内经济需要恢复状况的双重考验,市场预期将渐渐好转,但需要做好短期市场反复波动的筹备。

闫思倩:最近稳增长政策,重点提及汽车补贴、电力基建、碳中和等,强调新能源行业的高水平进步。不走老路的政策定位比较坚定,成长性板块的投资机会可能更大。

崔宸龙:成长股反弹需要看全球加息的进度,部分基本面好的公司或许会有超额表现。

不排除受宏观原因影响,短期市场可能出现波动加强的状况。从投资角度来讲,更相信长期方向,成长股一直是最好的投资方向。

雷俊:反弹行情变成反转,短期看比较困难,但可能存在结构性机会。今年投资中的重点包含全球通胀、能源周期、联储加息、经济修复等,成长股的全方位启动至少需要三个条件的配合。对于确定性较高的光伏等板块,机会较大;对于泛成长股,从盈利修复、估值修复、到风险偏好修复,周期可能较长,出现震动的可能性更大。

曹春林:目前环境不拥有牛市基础,依旧保持震动结构性行情。在宏观经济下行时,依旧维持持续成长的个股,是市场的稀缺品;被证伪的成长股风险会非常大。

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