期权微讲堂——入门知识(3)

2022-06-21 15:33

本讲主要介绍两部分内容,欧式期权、美式期权,及期权价格的影响原因。

1、欧式期权

期权从行权方向分为看涨期权和看跌期权,从期权的价值角度分为实值、平值和虚值期权。此外,大家还可以根据期权行权时间的不同,将期权分为欧式期权和美式期权。

欧式期权时间特点与电影票类似,比如一场9月1日 的电影,我不可以在8月31日入场,而到了9月2日电影票又失效了,因此我只能在规定时间观看。欧式期权是买方只能在到期日当天行使权利。比如欧式看涨期权买方只能在到期日当天申请买入标的物,欧式看跌期权买方只能在到期日当天申请卖出标的物。

2、美式期权

而美式期权时间特点与月饼票类似,比如9月24日是 中秋节,那样当我持有一张月饼票时,就可以在月饼票到期前女友何一天去领取月饼,这与美式期权行权的时间特点是相同的,都可在到期近日任一买卖日行使权利。国际上主要产品期权都是美式期权,郑商所的产品期权也是美式期权。

当然电影票和月饼票并非期权,但在行权时间上与欧式期权、美式期权相似。欧式期权、美式期权不是根据地域划分的,美国的金融期权也有使用欧式期权,欧洲的主要产品期权使用美式期权。

通过比较大家可以发现,美式期权在期权到期日及到期日之前的任意一个买卖日都可行权,而欧式期权只可在期权到期日当天行权。美式期权可以灵活选择行权时间, 更便利企业套期保值。

期权价格的影响原因

前面大家已经介绍了期权的权利金包括内在价值和时间价值。单位标的物权利金就是期权价格,这一讲中, 大家来介绍影响期权价格的原因具体有什么?

期权的价值由内在价值和时间价值组成。其中,期权的内在价值由标的物价格和行权价格决定,期权的时间价值主要受距离到期的时间长度影响。另外标的物价格的波动率与利率对期权时间价值也有影响。下面让大家来详细介绍。

1、影响原因——标的物价格

在其他影响原因都不变的状况下,买入看涨期权是期望标的物价格上涨的,标的物市场价格越高就意味着看涨期权内在价值越大,因此看涨期权的价格就越高;而买入看跌期权是期望标的物市场价格下跌,标的物市场价格越低,就意味着看跌期权的内在价值越大,从而看跌期权的价格就越高。

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2、影响原因——行权价格

第二大家来介绍行权价格对期权价格的影响。行权价格越高,意味着看涨期权的买方要以更高的价格去买 入标的物,获利的可能性及获利空间越低,因此看涨期权的价格越低;反过来看,行权价格越低,意味着看跌 期权的买方要以更低的价格去卖出标的物,获利的可能性及获利空间越低,因此看跌期权的价格越低。

3、影响原因——到期期限长度

下面介绍到期期限长短对期权价格的影响。不论对于看涨或看跌期权,距离到期日的时间越长,意味着期权的时间价值越大,因此期权的价值都将变大。这就好比一份保单,在其他原因相同的状况下,长期保单保险时间更 长,所以比短期保单保费更贵。试想一下,一份一年期的 保险和三年期的保险什么比较贵呢?答案也是一定的,一份三年期的保险会更贵,由于三年期的保险时间更长,保险公司赔付的可能性越大,所以保费更贵。

4、影响原因——波动率

下面介绍标的物价格的波动率对期权价格的影响。标的物价格的波动率是用来描述将来标的物合约价格的不确定性。预期将来标的物价格波动越大,期权成为实值期权的可能性越高,行权的可能性就越大。因此,期权中引入 了 "波动率“指标来间接衡量。

无论看涨、看跌期权,标的物价格波动率上升,它们的价值都将增加。这就好比一份财产保险,被保资产的风险越高,保险标的物出睑的概率越大,保险费就越贵。

5、影响原因——利率

最后,大家来介绍利率对期权价格的影响。交易期权有资金本钱,所以利率是期权的影响原因,国际市场 通常使用无风险利率。

无风险利率可以看成买卖中的机会本钱。买入标的产品要立刻付款,假如买入看涨期权,只须先付权利金, 资金占用相对较少。因此,无风险利率越高,相对于买入标的产品,看涨期权买方节省的资金利息支出更多, 看涨期权的吸引力增加,权利金越高,期权价格越高。

反之,卖出标的产品可以立刻收款,买入看跌期权要比卖出标的产品更晚收到货款,所以无风险利率越高,相对于卖出标的产品,看跌期权买方损失的资金利息收入更多,看跌期权的吸引力减小,权利金越低,期 权价格越低。

期权价格的影响原因

在这里我为大伙概要了上述原因对期权价格的影响。看涨期权价格的五个影响原因中除行权价格,其他四个原因都对期权价格有正向影响。看跌期权价格的五个影响原因中除标的物价格和利率外,其他三个原因都对期权价格有正向影响。

其他影响原因不变的状况下,看涨期权标的物价格越涨,买方越有利,所以付出权利金越高。看跌期权标的物价格越涨,买方越不利,所以付出权利金越低。反之亦然。

文源:郑州产品交易平台

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