经济呈现复苏势头 大宗产品仍面临弱需要现实

2022-06-24 12:22

【导语】

5月份经济数据公布,从数据整体的变化来看,一系列稳增长的手段在数据层面出现复苏的势头,消费、基建、工业生产等均有不同程度复苏。从经济驱动看,投资依然不足,出口、消费出现好转迹象。需要缩短现实依然存在,大宗产品需要依然承压。

从衡量经济增长的高频数据,工业增加值的变化看,工业生产正在有序恢复,采矿业增长快于制造业。从数据上看,5月份,全国规模以上工业增加值同比增长0.7%,4月份为降低2.9%;环比增长5.61%。分三大门类看,采矿业增加值同比增长7.0%,制造业增长0.1%,电力、热力、燃气及水生产和提供业增长0.2%。装备制造业增加值同比增长1.1%,4月份为降低8.1%。分商品看,新能源汽车、太阳能电池等绿色智能商品产量同比分别增长108.3%、31.4%。1-5月份,全国规模以上工业增加值同比增长3.3%,较上月数据回落0.7个百分点。

三驾马车:总量继续恢复,同比增速继续回落

5月份出口环比改变,贸易逆差扩大82.3%。今年前5个月按USD计价,前5个月国内进出口总值2.51万亿USD,增长10.3%。其中,出口1.4万亿USD,增长13.5%;进口1.11万亿USD,增长6.6%;贸易顺差2904.6亿USD,扩大50.8%。5月份国内进出口总值5377.4亿USD,增长11.1%。其中,出口3082.5亿USD,增长16.9%;进口2294.9亿USD,增长4.1%;贸易顺差787.6亿USD,扩大82.3%。

投资:投资增速延续下滑趋势,房地产投资回落加快

固定资产投资增速延续回落趋势。1-5月份,全国固定资产投资205964亿元,同比增长6.2%。分产业看,第一产业投资5250亿元,同比增长5.8%;第二产业投资63917亿元,增长11.0%;第三产业投资136796亿元,增长4.1%。

制造业增速高于固投,基础设施投资增速不及预期。第二产业中,工业投资同比增长11.1%。其中,采矿业投资增长17.3%,制造业投资增长10.6%,电力、热力、燃气及水生产和提供业投资增长11.5%。第三产业中,基础设施投资同比增长6.7%。其中,水利管理业投资增长11.8%,公共设施管理业投资增长7.9%,道路运输业投资降低0.3%,铁路运输业投资降低3.0%。

房产开发投资连续两个月负增长。1-5月份,全国房产开发投资52134亿元,同比降低4.0%,较上月增速加快1.3个百分点。而房产开发企业到位资金60404亿元,同比降低25.8%。其中,国内贷款8045亿元,降低26.0%;借助外资51亿元,增长101.0%;自集资金21061亿元,降低7.2%;定金及预收款19141亿元,降低39.7%;个人按揭贷款9785亿元,降低27.0%。

消费:部分消费场景仍受限

社零总额环比延续回落趋势,降速有所放缓。1-5月份,社会消费品零售总额171689亿元,同比降低1.5%。其中,除汽车以外的消费品零售额155095亿元,降低0.5%。5月份,社会消费品零售总额33547亿元,同比降低6.7%。其中,除汽车以外的消费品零售额30361亿元,降低5.6%。

从消费种类看,部分消费场景仍未恢复正常状态。1-5月份,产品零售155415亿元,同比降低0.7%;餐饮收入16274亿元,降低8.5%。5月份,产品零售30535亿元,同比降低5.0%;餐饮收入3012亿元,降低21.1%。

见微知著:三重重压再察看

进入到二季度之后,来自供给冲击、需要缩短和预期转弱的三重重压在某种程度上得到强化,支持价格回暖的预期也再度出现细微变化。

供给冲击带给生产企业本钱重压在增加,采矿业受益收益回升。5月份中国制造业采购经理人指数中的两项价格指标,主要原材料购进价格指数为55.8%,出厂价格指数为49.5%,就一个企业为例,原材料购进价格代表生产端本钱,而出厂价格代表的是产成品的外价格格,本钱涨成品落,理论上收益会面临比较大的重压。从数据看,4月份国内工业企业收益承压明显,当月全国工业企业收益同比降低8.5%。其中,东部区域、东北区域工业企业1至4月的价值同比分别降低16.7%、8.1%。

从结构上看,今年1至4月份,全国规模以上工业企业收益同比增长3.5%,增速较1至3月份回落5.0个百分点。分门类看,采矿业收益同比增长1.46倍,继续维持迅速增长;制造业收益降低8.3%,降幅较1至3月份扩大6.2个百分点;电力、热力、燃气及水生产和提供业收益降低29.3%,降幅略有收窄。4月份,工业企业收益同比降低8.5%。分门类看,采矿业收益同比增长1.42倍,制造业收益降低22.4%,电力、热力、燃气及水生产和提供业收益降低26.8%。

采矿业及部分原材料行业收益增长较快。能源保供持续显效,煤炭等能源商品产量较快增长,大宗产品价格仍处高位,带动部分上游行业收益迅速增长。1至4月份,采矿业收益延续高增长态势,其中煤炭、油气开采行业收益分别增长1.99倍、1.38倍。原材料行业中的有色金属冶炼、化工行业收益分别增长40.3%、14.8%,均达成较快增长。

需要缩短的现实主要体目前房产与汽车行业。房产数据同比回落速度仍在加快。1-5月份,全国房产开发投资52134亿元,同比降低4.0%;其中,住宅投资39521亿元,降低3.0%。1-5月份,房产开发企业房子施工面积831525万平米,同比降低1.0%;房子新开工面积51628万平米,降低30.6%;1-5月份,产品房销售面积50738万平米,同比降低23.6%;;产品房销售额48337亿元,降低31.5%;5月末,产品房待售面积55433万平米,同比增长8.6%。其中,住宅待售面积增长15.0%。

汽车消费数据边际回暖,4月份创下历史最低水平。5月以来,一系列促消费、稳增长的政策手段陆续颁布,地方政府也积极响应,推出多种促进汽车消费的配套策略,很大地活跃了市场。同时,伴随汽车产业链全方位复工复产,产能逐步爬坡,车市加速恢复。2022年5月,汽车产销分别完成192.6万辆和186.2万辆,环比分别增长59.7%和57.6%,同比分别降低5.7%和12.6%,降幅比4月分别收窄40.4个百分点和35个百分点。新能源汽车消费表现仍亮眼。5月,新能源汽车产销分别完成46.6万辆和44.7万辆,同比均增长1.1倍,市场占有率为24%。1-5月,新能源汽车产销分别完成207.1万辆和200.3万辆,同比均增长1.1倍,市场渗透率为21%。

稳预期动作拉动短期信心,预期好转仍待经济持续复苏。5月份强有力政策先后颁布,十万人大会后,从中央到地方各项刺激经济的政策接踵而来,消费、汽车、基建等在此过程中受益明显。上证指数在4月末阶段性见底后,反弹幅度已经超越17%,市场信心显著恢复;大宗产品方面,国内属性产品阶段性反映需要预期,价格有所回升,其中建材板块表现比较明显。但进入到6月中旬之后,市场重新转弱,市场担心仍来自实质需要转弱的问题。

在《宏观微察看10》中大家提出,下一阶段,来自出口的外部需要回落重压和来自内部房产带来的内部需要重压,在防疫政策逐步放宽之后,经济将呈现缓慢复苏状况,要想获得类似2020年二季度之后的表现已经不拥有基本条件。2020年之后中国经济复苏快于其他国家主要得益于复工复产快于其他国家,出口一枝独秀与房产市场飞速解冻,各项指标大幅好转这两个条件。

从5月份数据看,多项指标出现回暖,表明国内受政策临时性制约的经济正在恢复至正常的状态水平,在这中间,自上而下的强有力的政策支持在这中间起到了重要性用途。进出口、消费、工业生产、社融边际改变都得益于来自政策的力量。房产数据延续弱势、汽车消费同比仍回落、新船订单降低等问题仍代表大宗产品的消费端依然表现不佳,作为中间材料的大宗产品即面对来自上游初级原材料价格上涨带来供给冲击,也有来自终端表现不佳带来的需要冲击,大宗产品价格整体向弱的格局已经形成,但结构性分化依然会存在,原油、粮食受提供原因制约依然会高位震动一段时间。

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