交银保持腾讯(00700)目的价774港元 指季绩符合市场预期

2021-08-19 12:50

凤凰网港股|交银国际发研报指,腾讯21年2季度收入为1,380亿元(人民币,下同),同比增长20%,调整后每股盈利为3.51元,同比增12%,符合市场预期。游戏/社交互联网/金融科技/广告收入增10%/12%/40%/23%。微信视频号日活用户及在线时长继续维持高速增长。社交广告的增长受惠于朋友圈广告形式升级(一半收入来自视频形式)及微信小程序更好的销售转化。云收入贡献开始从IaaS转向PaaS/SaaS。调整后毛利率/净利率分别45%/25%,同比降低1个/2个百分点,主要因为收入结构变化和职员增加。

交银预计3季度收入1,500亿元,同比增20%/环比增9%,社交/游戏/金融科技和云/广告同比增8%/9%/40%/18%,收益同比增12%。预计调整后净收益360亿元,每股盈利3.72元,对比市场预期的3.65元。考虑到最近的严格监管与新业务及商品暂未货币化,交银预计2021/22年收入增速为21%/17%,资金投入方案下净收益增长也将放缓。交银切换估值至2022年,基于核心业务20倍2022年市盈率和金融科技和云业务7倍2022年市销率,与相对守旧的资金投入估值贡献,保持目的价774港元。

公司预计行业或有更多监管,交银觉得腾讯中长期或受益于多元化内容。现价对应核心业务(不包括金融科技+云)2022年市盈率仅为10倍,估值吸引,保持买入评级。

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